The Next 裕元

紡織不是一個好行業。在世界上最發達的國家，三十多年前，畢菲特已證實了這點；在世界最大的發展中國家，過去幾年，我父親大人也同樣在證實。

德永佳是一家好公司，但不至於要我放棄我的投資戒律。最近卻發現了一家更厲害的公司，我真的準備為她破戒了。她是申洲國際。

- 1990年成立，2005年11月上市，有足夠的歷史；

- 管理層佔74%，利益與小股東相當一致；

- 主事人有目標、有遠見，策略簡單而清晰；

- 主事人解釋公司何以競爭力特強，非常有説服力，而且看來相當Sustainable；

- 2004年，日本市場（主要為UNIQLO）佔申洲89%的營業額，2008年降至50.5%；

- Nike、Adidas、Puma現在都是客戶，估計比例將越來越高；

- 雖然增長需要靠不斷投資生産設備，但這也令競爭對手難以趕上；

- 08年下半年是經濟低谷，但看來不受影響，仍然極速增長；

- Debt/Equity 29.5%，負債比率低；

- 五年平均資產報酬率（Return on Assets）16.35%，在行内應該是天文數字。

08年純利7億人民幣，今天股價HKD3.23，市盈率只有5倍，怎麽可能？

申洲將是另一間裕元、或富士康 - 行内獨大的OEM。