Synergy

好友於二月底推介城市電訊（1137），當時覺得很奇怪，一個畢菲特的信徒，沒理由會投資於科技轉變甚快兼資本開支很大的電訊行業。可是他的分析沒有破綻，公司市價確實被嚴重低估，而且我對他很有信心，回家看過年報便立即下注。一連串的盈利預喜、業績公佈及股價暴升，當然證明他對。（我信他，也對！）

鑒于資金有限，生活費要靠售股，而且認爲有更好的選擇，從八月底至今，今天已經是第三次減持，持有量較高峰期只剩四成。今天賣股前也掙扎了一會，忽發奇想：如果城市電訊宣佈以現價收購有線寬頻（1097），我應該不會減持，而是加碼。

市場上九成的收購合併都不會為小股東帶來利益（很多時候為大股東帶來利益，只要大股東是賣方！），協同效應多是笑話。但從電盈（0008）的 Now TV + Navigator 商業模式，我看到付費電視與寬頻上網，如不結合在一起，實在是天大的浪費。電盈負債極高，機構龐大，又有工會，“執倒寳”也沒用。有線電視客戶基礎廣，新聞做得好，但網絡基建極度落後；城市電訊寬頻技術行内稱雄，但收費電視業務不成氣候。兩者互補性極強，將會是天作之合。

與其重複投資，不如合併。兩者市值差不多，如果合併，當然由城電的管理層主政，城電的管理比有線好多了。